金达莱水治理行业市场空间广阔FMBR一体
《金基研》流木/作者杨起超时风/编审
“十四五”以来，是国内全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，是进入新发展阶段、推动高质量发展的重要时期。随着推进城市治理体系和治理能力现代化，加快生态文明建设，推动高质量发展，污水收集处理及资源化利用设施成国内重要抓手，这也为江西金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”）带来良好的发展机遇。
-年，金达莱营收净利润持续增长，经营活动现金流趋势向好，主营业务收入占比超九成，FMBR一体化技术装备产销率逐年上升，并且处于高水平，权益乘数较低，财务风险低下，偿债水平能力高。此外，金达莱充分利用核心技术及分布式污水治理模式优势，不断拓宽应用面，进而提高自身综合竞争力，并持续深耕水治理环境市场。
一、统筹推进城乡污水治理，水环境治理需求加速释放
绿水青山就是金山银山，近年来，国内出台了一系列水环境治理相关的法律法规和政策，“打好碧水保卫战”作为落实“生态文明建设”等“五位一体”总体布局、赢得“污染防治攻坚战”、“建设美丽中国”重点规划的任务，被提升至历史性的战略高度，对水环境治理行业的发展起到了良好的指导与促进作用。
年至年，国家全面加大水环境治理力度。“十一五”期间，国家开始实施“节能减排”战略，全国水环境治理步入高速发展轨道。年起，随着“水十条”在全国各地的贯彻落实，水环境治理需求加速释放。
年以来，生态环境部进一步加大了水环境治理整治力度。同时，在政府财政的引导下，国内水环境治理投入呈快速增长趋势。
据东方财富Choice数据，-年，国内城市污水处理总能力分别为11,万立方米/日、14,.7万立方米/日、15,.5万立方米/日、16,.4万立方米/日、16,.2万立方米/日、17,.7万立方米/日、18,.22万立方米/日、19,.96万立方米/日、20,.14万立方米/日。
可以看出，国内城市污水处理总能力逐年递升，在水环境治理整治力度上持续加大。
据《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，“十四五”时期，应以建设高质量城镇污水处理体系为主题，从增量建设为主转向系统提质增效与结构调整优化并重，提升存量、做优增量，系统推进城镇污水处理设施高质量建设和运维，有效改善国内城镇水生态环境质量，不断提升人民群众的幸福感、获得感和安全感。
目前，国内村镇污水处理较城镇污水处理相对滞后，大量未经处理的村镇污水直接排入河道水系，成为主要的水污染源。
而村镇居住人口较少且地理位置较为分散，难以通过集中式模式进行污水处理，并且集中治水模式导致配套管网建设滞后、老旧管网渗漏严重、设施提标改造需求迫切、部分污泥处置存在二次污染隐患、再生水利用率不高、重建设轻管理等，并形成若干黑臭水体。
在村镇零星污水排放点实施分布式治水将成为国内提高生活污水治理率、改善水环境污染的重要方式。
在分布式治水上，金达莱FMBR工艺具有有机剩余污泥量显著减少、集成度高、占地少、无人值守、环境友好等明显优势，应用规模可大可小、形式可集可散，适宜用以推行“源头截污、就地治污、集散结合、清水回补”的分布式治水模式，能够有效解决城市集中治水模式存在的一系列问题。
依托FMBR工艺技术优势，金达莱在全国村镇污水处理、市政污水处理、黑臭水体外源截污治理、工业废水处理等领域广泛推广应用，取得显著成效。
综上所述，在政策环境与市场趋势下，国内城乡水环境治理市场持续扩大，水治理行业将获得广阔的市场空间，对于技术先进、机制灵活的市场化水环境治理服务商也将获得良好的发展机遇。
二、以自有核心工艺支撑“三位一体”经营体系，独创FMBR工艺构筑技术壁垒
作为国内先进的创新型水环境治理综合服务商，金达莱长期专注于解决生活污水、工业废水处理的痛点、难点，立足自主创新，先后攻克碳氮磷同步深度去除、污泥源头减量等技术难题，独立开发出具有自主知识产权的FMBR污水处理新工艺和JDL重金属废水处理新工艺。
多年来，金达莱长期致力于水污染治理技术创新与突破，自主研发的FMBR工艺，实现了同一空间内同步深度降解碳、氮、磷污染物和有机剩余污泥，较之活性污泥法等有机污水处理工艺，具有工艺流程短、集成度高，出水稳定、水质好，有机剩余污泥量大幅减少，综合成本低等优势，并已在多个污水处理领域、国内大多数省份迅速推广应用，建立起颇具市场影响力的自主品牌。
以自有核心工艺为支撑，金达莱不断整合产品、技术、生产与服务，构建起水污染治理装备、水环境整体解决方案与水污染治理项目运营服务三位一体的经营体系，形成了相对完善的水环境综合治理能力，及以新工艺、新技术开发推广为核心的产业链和以技术创新能力为主导的市场竞争力。
此外，目前水治理行业工艺特点突出体现在工艺路线及核心技术原理、整体污水处理效果等方面。
FMBR工艺作为金达莱独创的核心专利技术体系，在脱氮除磷效果、工艺流程、有机污泥减量、运维成本降低等方面具有一定的技术壁垒。
同时，近几年金达莱获得了多项重要奖项和荣誉，其中FMBR兼氧膜生物反应器技术年入选“环境保护部全国环保服务业第一批试点单位名单（共19家单位）”、年入选“北京市科学技术委员会、北京市水务局《北京市水污染防治技术目录》”、“年美国马萨诸塞州公开征集污水处理创新技术试点项目，并获当期最高奖金”、年入选“年《国家先进污染防治技术目录（水污染防治领域）》”等。
凭借创新的技术、稳定优良的业务质量、优质高效的服务，塑造了技术先进、服务专业的创新型水环境综合治理品牌，金达莱在业内具有较高的知名度、美誉度，形成了一定的品牌效应。
三、营收净利稳步增长，权益乘数较低偿债水平能力高
-年，金达莱营收净利润总体逐年增长，盈利能力保持稳健增长。
据招股书、年年报及年年报，-年，金达莱营业收入分别为7.3亿元、7.78亿元、9.71亿元、9.13亿元。
同期，金达莱净利润分别为2.45亿元、2.58亿元、3.87亿元、3.83亿元。
据东方财富Choice数据，-年，金达莱的销售毛利率分别为65.89%、68.43%、65.6%、65.32%。
可见，金达莱连续四年销售毛利率超60%，盈利利润保持稳定。
-年，金达莱的流动比率分别为2.37、2.5、7.32、8.4，速动比率分别为2.1、2.09、6.98、8.08，均维持在2以上，其短期偿债能力较强。
同期，金达莱盈利能力逐年增长，经营活动现金流趋势向好。
-年，其经营活动产生的现金流量净额分别达2.14亿元、2.31亿元、3.82亿元、1.27亿元。
另一方面，据东方财富Choice数据，-年金达莱的权益乘数分别为1.54倍、1.53倍、1.17倍、1.14倍。权益乘数在较低水平，说明金达莱财务杠杆率低，偿债能力好，财务风险低。
综上可看，金达莱营收净利总体保持稳步增长，流动比率和速动比率大幅上升，经营性活动现金流持续为正，保证了自身资金的正常流转，权益乘数较低，财务风险小，负债程度低，盈利能力整体向好。
四、主营业务收入占比逾九成，FMBR一体化技术装备产销两旺持续走高
自成立以来，金达莱形成了以新工艺、新技术开发推广为核心的产业链和以技术创新能力为主导的市场竞争力，构建起水污染治理装备、水环境整体解决方案与水污染治理项目运营服务三位一体的业务体系，通过三大业务的开展获取收入和利润。
在主营产品上，金达莱主要有FMBR一体化技术装备及智能化、系列化设施两种，其中FMBR一体化技术装备系高度成套化的产品，实现了标准化、工厂化生产。
-年，FMBR一体化技术装备产销率分别为82.92%、88.78%、.28%、.58%。
可见，金达莱FMBR一体化技术装备产销率逐年上升，并且处于高水平，产销两旺需求量大。
另一方面，金达莱的营业收入主要来源于主营业务收入，分别为水污染治理装备销售、水环境整体解决方案及水污染治理项目运营等水环境治理领域收入。
据招股书、年年报及年年报，-年，金达莱主营业务收入分别为7.28亿元、7.75亿元、9.69亿元和9.1亿元，占比分别为99.76%、99.64%、99.78%、99.76%。
可见，金达莱主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，其主营业务突出、收入来源稳定。
同时，金达莱水污染治理装备、水环境整体解决方案均依托FMBR、JDL两大核心工艺，系核心业务收入。
而金达莱核心技术业务收入主要来源于水污染治理装备、水环境整体解决方案、水污染治理项目运营三大业务，-年呈逐年增长趋势，与其主营业务收入构成及发展情况一致。
据招股书、年年报及年年报，-年，水污染治理装备收入分别为5.7亿元、4.54亿元、3.03亿元和3.15亿元。
同期，水环境整体解决方案收入分别为0.82亿元、1.43亿元、4.66亿元和3.37亿元。
-年，水污染治理项目运营收入分别为0.45亿元、1.42亿元、1.78亿元、2.23亿元。
依托自主研发的FMBR和JDL工艺，金达莱向客户输出水污染治理装备、水环境整体解决方案与水污染治理项目运营服务，在村镇污水处理、市政污水处理、黑臭水体外源截污治理、工业废水处理等多类项目中开展“源头截污、就地治污、集散结合、清水回补”的分布式治理，推动多个水环境治理与资源化项目实现提质增效。
五、掌握FMBR和JDL两大核心工艺，专注现有技术革新与突破
在研发创新技术上，金达莱始终坚持以保护水环境为使命，以技术创新为根本。金达莱核心团队深耕水环境治理行业多年，始终专注于现有技术的革新与突破，自主研发了FMBR和JDL两大核心工艺，实现了规模化、产业化应用，为水环境治理与资源化行业提质增效提供了有力的技术支撑。
在FMBR工艺及技术先进性上，金达莱开发的FMBR污水处理新工艺系基于具有自主知识产权的碳氮磷同步深度去除技术、污泥源头减量技术、高效复合曝气技术、高效膜系统再生技术等关键核心技术，开发出FMBR一体化装备和设施，成功构建了微生物平衡共生、内源循环的生态系统，并保证了系统内部持续处于低污泥负荷、厌氧-缺氧-好氧循环交替流动状态，不同菌种在同一空间形成完整食物链，提高了生化降解效率。
该工艺一方面实现了同一单元、同一时段进行硝化反硝化、短程硝化反硝化、厌氧氨氧化、生化除磷等，同步深度降解污水中的碳、氮、磷等污染物，大幅提升出水水质。
另一方面促使微生物接近于内源呼吸阶段，增殖缓慢，最大限度减少了系统内有机污泥的增殖，源头削减污泥产量，无需日常排泥。
鉴于FMBR工艺实现了同一单元、同一时段同步降解污染物，大幅缩减了工段、工序，易于技术装备、设施的高度集成，金达莱通过应用传感探测、数据运算、指令下达等自动化控制和物联网技术，实现了水环境治理装备和设施的智能化、模块化、标准化，独创了集“信息感知+多端互联+大数据分析+精准决策”为一体的FMBR水环境智慧系统，实现了人工监视向智能化管控的技术革新，助力传统污水处理厂向智慧生态水厂飞跃升级。
在JDL工艺及技术先进性上，金达莱自主研发的JDL工艺集固液分离、固体悬浮物浓缩、废水处理回用、重金属资源回收于一体，实现了“废水处理回用+重金属资源回收”的重金属废水处理模式。
可见，金达莱的研发模式极具创新性，其FMBR工艺另辟蹊径、化繁为简，具有工段少、无需污泥回流、有机剩余污泥少等特点，易实现高度集成、无人值守，且占地小、环境友好，激活了“源头截污、就地治污、集散结合、清水回补”的金达莱分布式治水模式，实现了水环境治理装备和设施的智能化、模块化、标准化。
同时，金达莱拥有江西省城市污水处理及高品质再生利用研究重点实验室、江西省生活污水处理与资源化工程研究中心、国家生态环境部电子电镀废水处理及资源化工程技术中心、江西省电子电镀废水处理及资源化重点实验室、博士后科研工作站、江西省企业技术中心等多个国家级、省部级科研平台。
在一定程度上能够获得国家研发资源支持，承担或参与政府、企事业单位交予的科研任务，同时积极参与平台间的技术交流活动，有效保障自身研发与创新需求。
截至年12月31日，金达莱有包括江西省重点研发计划项目等在内的在研课题20项；新增授权专利5项（实用新型专利4项，外观设计专利1项），累计拥有国内外授权专利项，其中发明专利62项（国外发明专利28项）。
此外，金达莱入选国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，参与编制《水回用导则再生水分级》（GB/T-）国家标准并获得发布，核心技术及成果入选国家《水专项第一批典型工程示范及推广工程清单（生态环境部）》、中国环境保护产业协会《年重点生态环境保护实用技术名录》、《深圳市年优秀创新生态环境科学技术、成果白皮书》，顺利通过国家绿色制造系统解决方案供应商项目考核验收，被江西省委省政府评为“江西省生态文明建设先进集体”。
在研发费用上，金达莱高度重视研发创新，在基础性（机理）研究与应用研发方面的投入逐年增加。
-年，金达莱研发费用分别为4,.91万元、4,.15万元、4,.23万元、4,.76万元，占营业收入的比重分别为5.9%、6.4%、5.14%、5.3%。
另一方面，金达莱始终注重科技研发的投入和自主知识产权的积累，坚持培育自己的研发团队。
截至年12月31日，金达莱的研发人员数量为人，占员工总数比重为31.3%，其中硕士研究生和本科分别为22人和85人。
与此同时，金达莱一直高度重视研发体系建设，根据市场环境变化、业务规模扩张和经营发展的需要，通过自主培养、产学研合作和高层次人才引进等方式，不断扩充研发队伍。
未来，金达莱始终坚持以保护水环境为使命，以市场需求为导向，以技术创新为根本，坚持不懈实施“科技兴企、市场多元化、全球化”三大战略，大力推广FMBR新工艺、新技术，不断拓宽应用面，努力发展成为国内领先、国际先进的创新型水环境治理综合服务商。
